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地緣局勢反復(fù)，原油價格回升
事件：本周，美國與伊朗的局勢再現(xiàn)變化。雙方爆發(fā)了自簽署臨時?；饏f(xié)議（諒解備忘錄）以來新的軍事沖突，美國總統(tǒng)特朗普宣布該協(xié)議“已終結(jié)”。
作為對伊朗在霍爾木茲海峽襲擊三艘商船的回應(yīng)，美軍連續(xù)兩天對伊朗發(fā)動打擊，伊朗實施報復(fù)性反擊。
北約峰會上，特朗普總統(tǒng)表示美伊諒解備忘錄“已終結(jié)”，并稱與伊朗打交道是“浪費時間”。他還表示可能對伊朗重新實施海上封鎖。伊朗方面則稱已正式暫停了與美國就達成最終協(xié)議的談判。
受此影響，國際油價大幅上漲，布倫特原油一度突破每桶80美元。
點評：新一輪美伊軍事沖突的核心是雙方對霍爾木茲海峽控制權(quán)的爭奪。臨時協(xié)議未能解決的根本矛盾在于，伊朗堅持認為其有權(quán)管理海峽通航，并視此為不可妥協(xié)的底線和重要外交籌碼。美國則認為霍爾木茲海峽是國際水道，伊朗無權(quán)干涉。
雙方原定近期在巴基斯坦舉行的新一輪會談前景堪憂。短期來看，美伊雙方可能陷入“邊打邊談”的拉鋸戰(zhàn)，或?qū)⒕S持一種“非戰(zhàn)非和”的有限沖突狀態(tài)。
金融市場方面，由于局勢多次反復(fù)，投資者對地緣局勢打打談?wù)劦墓?jié)奏已逐漸適應(yīng)，反應(yīng)也趨于鈍化。后續(xù)若局勢整體穩(wěn)定，沒有再次爆發(fā)更大規(guī)模的全面沖突，則對全球股市和債市的影響或較為有限。大宗商品方面，地緣局勢的不確定性加大了原油、貴金屬等品種的波動，或為CTA策略帶來更多的機會。
AI交易波動加劇，韓國股市“入熊”
事件：本周，全球AI交易出現(xiàn)了較大的結(jié)構(gòu)性變化。三星電子公布第二季度業(yè)績簡報，營業(yè)利潤同比大增1810%，連續(xù)第三個季度刷新歷史紀錄，但財報公布后股價下跌，折射出市場對業(yè)績利好已趨于鈍化，過高的業(yè)績預(yù)期和交易擁擠度使半導(dǎo)體股票的高估值變得脆弱。
近期韓國、美國半導(dǎo)體股票持續(xù)回調(diào)，韓國綜合指數(shù)自上月歷史高點以來累計跌幅已擴大至約20%，觸及技術(shù)性熊市門檻。費城半導(dǎo)體指數(shù)自6月下旬以來最大回撤近20%。AI交易出現(xiàn)退燒跡象，同時行情結(jié)構(gòu)也有輪動。
點評：韓國與美國半導(dǎo)體股票劇烈波動，凸顯出此前過強的一致預(yù)期和過高的擁擠度積聚了一定的風險。短期風險釋放之后，市場結(jié)構(gòu)或趨于均衡，科技行情或也更加健康。
未來AI行情或從高景氣領(lǐng)域的無差別上漲，切換至考驗業(yè)績兌現(xiàn)的分化階段。產(chǎn)業(yè)層面與技術(shù)層面，AI科技革命仍在加速階段，但短期股價的快速拉升以及對未來增長的過度透支難免催生價格泡沫。
投資層面，投資者應(yīng)理性看待各種AI敘事，更加關(guān)注股價和業(yè)績兌現(xiàn)的匹配度，注意高擁擠方向的波動風險。挖掘具有選股優(yōu)勢的科技成長基金，并進行多策略多風格的分散化布局，這樣或能更好的管理短期波動，把握AI賽道的長期機會。
IMF上調(diào)中國經(jīng)濟增長預(yù)測
事件：國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望》更新報告，將2026年中國經(jīng)濟增長預(yù)測上調(diào)至4.6%，較4月預(yù)測值高出0.2個百分點；2027年預(yù)測也上調(diào)0.1個百分點至4.1%。
與此同時，IMF將2026年全球經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)0.1個百分點至3.0%，這是繼4月下調(diào)0.2個百分點后的再次下修。發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體分別被下調(diào)至1.7%和3.8%，中東和中亞地區(qū)更被大幅下調(diào)1.2個百分點至0.7%。在主要經(jīng)濟體中，中國是為數(shù)不多獲得上調(diào)的國家。
點評：此次IMF上調(diào)中國經(jīng)濟增長預(yù)測的核心理由有三點：
一是中國一季度經(jīng)濟表現(xiàn)超預(yù)期，一季度中國GDP同比增長5.0%，較上年四季度加快0.5個百分點。
二是中國高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)亮眼，一季度高技術(shù)制造業(yè)增加值同比大幅增長12.5%，其中集成電路制造增速高達49.4%。
三是出口有力提振經(jīng)濟，一季度貨物貿(mào)易進出口同比增長15%，出口增長11.9%
2026年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)“非對稱復(fù)蘇”的特征——生產(chǎn)強于需求、外需強于內(nèi)需、上游快于下游、新經(jīng)濟熱于舊經(jīng)濟。映射到資本市場上，上半年股市科技強，傳統(tǒng)行業(yè)弱，債市則普遍回暖。
展望下半年，經(jīng)濟的冷熱差異或繼續(xù)對市場行情有一定影響。政策層面，下半年財政政策有望繼續(xù)發(fā)力，貨幣政策有望維持適度寬松，整體而言，經(jīng)濟與政策環(huán)境仍利于各類資產(chǎn)的輪番表現(xiàn)。
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