近期A股波動加大，大盤股展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，中小盤股則回撤較大。
上一周中證500、中證1000指數(shù)跌幅分別達(dá)-2.76%，4.90%。本周一，中證500、中證1000指數(shù)盤中再次出現(xiàn)較大回撤。指數(shù)短期快速調(diào)整，也造成量化500指增、1000指增策略短期業(yè)績承壓。
那么，為什么近期中小盤股表現(xiàn)偏弱呢？后續(xù)又該如何看待量化指增策略的機(jī)會和風(fēng)險呢？
多重因素疊加，中小盤股短期承壓
近期中小盤股走勢偏弱，主要原因有以下幾點：
一、科技板塊消化估值，對中小盤股產(chǎn)生一定影響
經(jīng)過4月以來的快速上漲后，短期科技股估值壓力逐漸增大。前期漲幅較大的電子、通信等科技成長板塊出現(xiàn)調(diào)整，也一定程度拖累了中證500、中證1000等寬基指數(shù)。
二、市場高波動時期，資金向大盤股匯集
近期受地緣局勢反復(fù)、全球科技股波動等事件影響，市場風(fēng)險偏好受到影響。與此同時，資金再平衡，前期承壓的高股息個股與消費股韌性較強(qiáng)，而這些個股普遍是大盤股，資金向大盤股匯集，這種背景下，中小盤股波動更加劇烈。
三、中報業(yè)績驗證窗口前的避險情緒
7月15日是A股中報預(yù)告強(qiáng)制披露截止日，市場進(jìn)入基本面驗證階段。部分前期漲幅較大的中小盤題材股面臨業(yè)績暴雷風(fēng)險，投資者趨于謹(jǐn)慎，這也一定程度影響了中小盤股表現(xiàn)。
總而言之，近期科技股波動、資金再平衡流向紅利股和消費股、中報業(yè)績披露期的避險情緒，等等因素壓制了中證500、中證1000指數(shù)的表現(xiàn)。
但與此同時，我們也能看到，這些因素都是偏短期、偏情緒面的，而看中證500、中證1000指數(shù)的基本面趨勢，后續(xù)或?qū)χ笖?shù)表現(xiàn)形成較強(qiáng)支撐。
指數(shù)層面，超額層面，均不必悲觀
從基本面來看，較強(qiáng)的盈利趨勢仍對中小盤股形成一定支撐。
2026年一季報顯示，中證500指數(shù)成分股凈利潤增速高達(dá)18.8%，ROE的改善同樣明顯。中證500已步入新的業(yè)績回升階段，是A股本輪業(yè)績修復(fù)中整體表現(xiàn)較為突出的指數(shù)。
中證500指數(shù)成分股以基礎(chǔ)化工、有色金屬等中盤藍(lán)籌為主，地緣局勢反復(fù)、PPI回升的宏觀背景或為上游中盤藍(lán)籌的業(yè)績兌現(xiàn)形成利好。
中證1000指數(shù)方面，一季報盈利增速已由負(fù)轉(zhuǎn)正，成份股全年凈利潤預(yù)期增速在主流寬基中處于靠前位置，一致預(yù)期凈利潤增速高達(dá)25%。
中證1000權(quán)重股集中于電子、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等高成長科技賽道，后續(xù)或繼續(xù)受益于國產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)升級趨勢。短期市場情緒平穩(wěn)后，基本面盈利趨勢或支撐指數(shù)逐步收復(fù)跌幅。
量化指增策略方面，雖然量化超額在A股近半年的結(jié)構(gòu)性行情中會有階段性的波動和回撤，但市場成交熱度依然維持在高位，個股的分化度也較高，且流動性環(huán)境未見明顯收緊。
未來A股市場的成交活躍度和波動率有望維持在中高位。這種交投環(huán)境中，錯誤定價的機(jī)會較多，疊加充裕的流動性環(huán)境，后續(xù)量化超額或持續(xù)累積。
總結(jié)來看，雖然近期中小盤股波動加大，但指數(shù)調(diào)整的主因更多是情緒性的或階段性的。而指數(shù)成分股的基本面仍然強(qiáng)韌，業(yè)績趨勢仍然向上，持續(xù)大幅調(diào)整的概率不高。后續(xù)隨著市場情緒趨穩(wěn)，行情或逐步修復(fù)。
對于量化指增策略來說，系統(tǒng)性收益是一部分，而更重要的則是超額收益，當(dāng)前A股高波動高成交的環(huán)境中，超額機(jī)會或依然顯著。隨著時間推移，超額收益的累積或能一定程度的對沖市場的系統(tǒng)性回撤。
無論從系統(tǒng)性收益的角度出發(fā)，還是看量化超額收益，近期的市場波動中，我們對于量化策略都不必恐慌或悲觀。情緒因素往往會放大股價的短期波動，但拉長時間周期，企業(yè)盈利影響著指數(shù)方向，超額收益則是量化策略更寶貴的收益來源。
風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。
重要提醒：
本文版權(quán)為好買財富所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
