近期A股波動(dòng)加劇，且調(diào)整幅度不斷加大。
本周主要寬基指數(shù)普遍下行，上證綜指跌破3800點(diǎn)，中證500、中證1000指數(shù)周跌幅一度超10%，科技股回撤幅度更為明顯。成長(zhǎng)風(fēng)格股票基金和量化選股策略短期承壓。
為何近期A股持續(xù)調(diào)整？我們又該如何應(yīng)對(duì)此次市場(chǎng)波動(dòng)？
科技股高估+市場(chǎng)情緒降溫，股市波動(dòng)加劇
近期A股波動(dòng)加劇是多重因素疊加的結(jié)果：
首先，上半年AI算力、半導(dǎo)體、存儲(chǔ)芯片等賽道持續(xù)領(lǐng)漲，市場(chǎng)交易擁擠度較高，大量資金集中在科技成長(zhǎng)板塊，景氣賽道的龍頭公司業(yè)績(jī)預(yù)期與估值水平不斷抬升。
近期AI產(chǎn)業(yè)基本面雖未出現(xiàn)景氣度篩減的明確信號(hào)，但短期交易擁擠后的泡沫擔(dān)憂(yōu)、疊加業(yè)績(jī)披露期資金的“買(mǎi)預(yù)期賣(mài)事實(shí)”，加大了市場(chǎng)波動(dòng)。
隨后，美伊地緣沖突反復(fù)、韓國(guó)股市杠桿資金踩踏等事件進(jìn)一步壓制了市場(chǎng)情緒，隨著跌幅累積，市場(chǎng)開(kāi)始恐慌，A股波動(dòng)也逐漸加大。
基本面并未反轉(zhuǎn)，靜待恐慌情緒消退
雖然近期市場(chǎng)波動(dòng)加大，但深究其原因，情緒性因素與階段性因素偏多，此前支撐科技股行情的AI產(chǎn)業(yè)基本面尚未見(jiàn)明確反轉(zhuǎn)信號(hào)。
模型層面，AI的能力天花板仍在不斷突破。需求層面，下游Tokens調(diào)用量持續(xù)增長(zhǎng)，增速并未放緩。算力供給與產(chǎn)能層面，算力租賃價(jià)格仍在持續(xù)上漲，算力供給仍然不足。資本開(kāi)支層面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)當(dāng)前增長(zhǎng)的趨勢(shì)至少延續(xù)至2027年。
總的來(lái)說(shuō)，AI產(chǎn)業(yè)基本面尚不支持行情大幅的系統(tǒng)性扭轉(zhuǎn)，近期波動(dòng)還是情緒性因素與估值起伏居多。
展望后續(xù)，隨著短期風(fēng)險(xiǎn)釋放，市場(chǎng)估值壓力已有所緩解，波動(dòng)過(guò)后，隨著情緒面企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)面與基本面或?qū)罄m(xù)行情形成支撐。
所以當(dāng)前不必恐慌或悲觀，漲跌與波動(dòng)是市場(chǎng)常態(tài)，亢奮與恐慌也是常見(jiàn)的市場(chǎng)情緒。股市波動(dòng)加大時(shí)，一方面可以對(duì)我們的組合進(jìn)行壓力測(cè)試，看抗壓能力如何，是否有優(yōu)化空間。另一方面，極端波動(dòng)有時(shí)也會(huì)帶來(lái)較好的調(diào)倉(cāng)窗口，我們也可以關(guān)注一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或策略的布局機(jī)會(huì)。
此前市場(chǎng)亢奮時(shí)，我們應(yīng)該多關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。如今市場(chǎng)開(kāi)始恐慌，則到了冷靜甄別機(jī)會(huì)的時(shí)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
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