一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤(pán)，上證綜指收于4147.23點(diǎn)，漲幅為0.72%，今年漲幅4.49%；深成指收于14475.87點(diǎn)，漲幅為1.29%，今年漲幅7.03%；滬深300收于4735.89點(diǎn)，漲幅為0.60%，今年漲幅2.29%；創(chuàng)業(yè)板收于3354.82點(diǎn)，漲幅為1.41%，今年漲幅4.73%。兩市成交24625.48億元，較前一日交易量增加11.83%。小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證100上漲0.84%，中證500上漲1.60%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心，日期2026/2/25
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有29個(gè)行業(yè)上漲。其中，鋼鐵、有色金屬、建筑材料表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.69%、3.48%、2.75%，汽車、銀行、傳媒表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為0.06%、-0.46%、-1.15%。滬市有1552只個(gè)數(shù)上漲，占比67.39%，深市有1984只個(gè)數(shù)上漲，占比68.82%。非ST個(gè)股中，82只個(gè)股漲停，3只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均上漲，其中，3只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.04個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.63%，標(biāo)普500上漲0.81%；道瓊斯歐洲50上漲0.78%。亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲0.66%，日經(jīng)225指數(shù)上漲2.20%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心，日期2026/2/25
三、新聞
1、國(guó)家主席習(xí)近平會(huì)見(jiàn)德國(guó)總理默茨
新聞通稿
習(xí)主席指出，中國(guó)和德國(guó)分別是世界第二、第三大經(jīng)濟(jì)體，中德關(guān)系不僅關(guān)乎兩國(guó)利益，也對(duì)歐洲和世界有重要輻射效應(yīng)。面對(duì)加速演進(jìn)的世界百年變局，各國(guó)應(yīng)該風(fēng)雨同舟、命運(yùn)與共。中德應(yīng)堅(jiān)持聯(lián)合國(guó)的核心地位，重振聯(lián)合國(guó)的主導(dǎo)作用，帶頭做多邊主義的維護(hù)者、國(guó)際法治的踐行者、自由貿(mào)易的捍衛(wèi)者、團(tuán)結(jié)協(xié)作的倡導(dǎo)者。中方支持歐洲自立自強(qiáng)，希望歐方同中方相向而行，堅(jiān)持戰(zhàn)略伙伴定位，堅(jiān)持開(kāi)放包容、合作共贏，實(shí)現(xiàn)中歐關(guān)系更大發(fā)展，為世界和平與發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)。
習(xí)主席對(duì)下一步中德關(guān)系發(fā)展提出三點(diǎn)意見(jiàn)。
一，要做相互支持的可靠伙伴。希望德方客觀理性看待中國(guó)發(fā)展，奉行積極、務(wù)實(shí)的對(duì)華政策。
二，要做開(kāi)放互利的創(chuàng)新伙伴。德國(guó)政府在技術(shù)、創(chuàng)新、數(shù)字等領(lǐng)域提出新發(fā)展戰(zhàn)略，同中國(guó)“十五五”時(shí)期智能化、綠色化、融合化發(fā)展方向高度契合。雙方應(yīng)加強(qiáng)發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)接，支持兩國(guó)人才、知識(shí)、技術(shù)雙向流動(dòng)，促進(jìn)人工智能等前沿領(lǐng)域?qū)υ捄献鳌?/span>
三，要做相知相親的人文伙伴。中德都是擁有深厚文化底蘊(yùn)的大國(guó)，雙方要加強(qiáng)文明互學(xué)互鑒，密切人文交流，鞏固中德友好民意基礎(chǔ)。
背后的經(jīng)濟(jì)意義
本次德國(guó)總理訪華，隨行包含30家頭部企業(yè)高管，涵蓋汽車、化工、生物制藥、機(jī)械制造等德國(guó)核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。
德國(guó)汽車工業(yè)正面臨電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的陣痛期。中國(guó)不僅是最大的消費(fèi)市場(chǎng)，更是電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈（電池、軟件）的創(chuàng)新高地。隨訪的汽車高管意在深化與中國(guó)在智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的合作，而非簡(jiǎn)單的整車出口。
在歐洲能源成本高企的背景下，巴斯夫等化工巨頭加大對(duì)華投資是理性選擇。默茨訪華將為這些企業(yè)在華運(yùn)營(yíng)提供政治背書(shū)，確保供應(yīng)鏈安全。
智元（AGIBOT）正式宣布進(jìn)入德國(guó)市場(chǎng)，發(fā)布了面向德國(guó)市場(chǎng)的全系列通用具身機(jī)器人產(chǎn)品矩陣及系統(tǒng)級(jí)行業(yè)解決方案，并與汽車外飾與結(jié)構(gòu)件制造商敏實(shí)集團(tuán)簽署專項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議。
點(diǎn)評(píng)：默茨作為基民盟（CDU）背景的總理，其競(jìng)選期間曾對(duì)華強(qiáng)硬，但上任后首訪即率領(lǐng)高規(guī)格經(jīng)貿(mào)代表團(tuán)，體現(xiàn)了“務(wù)實(shí)主義”回歸。
特朗普政府的全球關(guān)稅政策不僅針對(duì)中國(guó)，也對(duì)歐洲構(gòu)成威脅。德國(guó)作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，急需通過(guò)加強(qiáng)與中國(guó)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系來(lái)對(duì)沖跨大西洋關(guān)系的潛在裂痕。
與德國(guó)企業(yè)有深度合資關(guān)系的汽車零部件、精細(xì)化工、高端裝備制造板塊未來(lái)或受益。
2. 美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)表國(guó)情咨文演講
北京時(shí)間25日上午，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在國(guó)會(huì)發(fā)表其第二任期的首次國(guó)情咨文演講。此次演講正值美最高法院日前駁回特朗普關(guān)稅政策、其民調(diào)支持率不斷下滑之際，被視為影響2026年美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉的關(guān)鍵因素，同時(shí)也是未來(lái)三年美國(guó)內(nèi)政和外交走向的重要信號(hào)。
此次演講重點(diǎn)圍繞經(jīng)濟(jì)、關(guān)稅、移民、人工智能以及伊朗等議題，通過(guò)列舉其上任一年來(lái)的一系列政績(jī)，例如汽油價(jià)格下降和股市繁榮，以期扭轉(zhuǎn)其不斷下滑的民調(diào)支持率，并為今年11月的中期選舉造勢(shì)。
據(jù)報(bào)道，在特朗普發(fā)表國(guó)情咨文演講前，已有數(shù)十名民主黨議員表示不出席。
點(diǎn)評(píng)：2026年是中期選舉年，特朗普面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。民調(diào)支持率已滑落至40%左右，顯著低于2025年上任初期。為挽救選情，特朗普必須在經(jīng)濟(jì)（抗通脹）與外交（示強(qiáng)）之間尋找平衡。國(guó)情咨文重點(diǎn)提及邊境、移民與犯罪問(wèn)題，旨在鞏固基本盤(pán)。
后續(xù)關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。1）3月底4月初，特朗普訪華。2）7月，貿(mào)易法122條款150天有效期到期。3）11月，中期選舉。
