一、市場回顧
1、基礎(chǔ)市場
上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于4179.95點，漲67.79點，漲幅為1.65%；深成指收于15563.80點，漲456.24點，漲幅為3.02%；滬深300收于4871.91點，漲64.61點，漲幅為1.34%；創(chuàng)業(yè)板收于3796.13點，漲118.98點，漲幅為3.24%。兩市成交94193.32億元?？傮w而言，小盤股強于大盤股。中證100上漲1.28%，中證500上漲4.13%。
31個申萬一級行業(yè)中有25個行業(yè)上漲。其中，通信(申萬)、電子(申萬)、機械設(shè)備(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為7.86%、6.03%、5.87%，銀行(申萬)、煤炭(申萬)、石油石化(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.24%、-5.06%、-6.14%。
上周，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.07個百分點。
上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.22%，標普500上漲2.33%；道瓊斯歐洲50 下跌0.01%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲2.39%，日經(jīng)225指數(shù)上漲5.38%。
圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時間：2026/05/04-2026/5/8
圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時間：2026/5/4-2026/5/8
2、基金市場
上周，國內(nèi)基金普遍上漲，其中漲幅最大的是封閉式基金，漲幅為3.16%，漲幅最小的是貨幣型基金，漲幅為0.02%。
上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選A和鵬華文化傳媒娛樂等；混合型基金表現(xiàn)較好的是金鷹轉(zhuǎn)型動力和金信核心競爭力等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是鵬華創(chuàng)新未來18個月和國壽安?？萍紕?chuàng)新3年封閉運作等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是國富亞洲機會和建信新興市場優(yōu)選等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是西藏東財中證通信技術(shù)A和華夏中證機器人ETF等；債券型表現(xiàn)較好的是國泰可轉(zhuǎn)債和廣發(fā)集嘉A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是大成月月盈A和大成月月盈B等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時間：2026/5/4-2026/5/8
二、近期焦點
4月出口再高增
按美元計，4月中國出口同比14.1%，預期7.1%，1-3月累計同比14.7%；4月中國進口同比25.3%，預期14.0%，1-3月累計同比22.7%；4月貿(mào)易差額848.2億美元，一季度月均貿(mào)易差額881.1億美元。
4月出口超預期大幅反彈、再現(xiàn)兩位數(shù)增長，帶動今年前4個月我國出口增速中樞顯著抬升（從5.5%升至14.5%）；歸因看，對等關(guān)稅導致去年4月對美出口的低基數(shù)之外，AI相關(guān)產(chǎn)品貢獻超50%，汽車+鋰離子蓄電池貢獻近20%，背后反映的是AI景氣加速上行（1-4月韓國出口增速高達40.5%），以及我國新能源車市場競爭力進一步提升（一季度我國自主新能源乘用車在海外市場份額達22%，較去年同期大幅躍升10個百分點）。4月我國進口延續(xù)走高，伊朗局勢的影響已經(jīng)顯現(xiàn)、原油進口“價增量減”。
4月美國非農(nóng)超預期強勁
北京時間5月8日20:30，美國勞工部公布4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加11.5萬人，遠超市場預期；4月失業(yè)率4.3%，持平市場預期；3月時薪環(huán)比0.2%，低于市場預期。
4月非農(nóng)新增就業(yè)11.5萬，遠超預期值6.5萬，主要由醫(yī)療保健、運輸倉儲和零售貿(mào)易等行業(yè)貢獻。4月失業(yè)率為4.3%，持平預期和前值，但就業(yè)人數(shù)-22.6萬、失業(yè)人數(shù)+13.4萬，由“失業(yè)人數(shù)/勞動力總數(shù)”計算的精確失業(yè)率上升至4.34%（3月4.26%），結(jié)合U2、U6失業(yè)率均上行、勞動參與率下滑，指向美國勞動力市場仍有邊際轉(zhuǎn)弱跡象，同時4月時薪增速也偏低。綜合看，4月非農(nóng)雖強勁，但失業(yè)有隱憂、工資也偏軟，數(shù)據(jù)既緩解了衰退擔憂、也未推升再通脹和加息風險，因此對市場偏友好，數(shù)據(jù)公布后美股、美債、黃金皆漲，美元走弱，加息預期降溫。疊加AI需求提振、一季報盈利強勁、地緣風險階段性緩和等因素，納指和標普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。
4月議息會議后，美聯(lián)儲加息預期再度發(fā)酵，但近期油價高位走弱、4月就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂并存，再結(jié)合5月消費者信心降至48.2（創(chuàng)下1952年以來最低水平），都使加息預期稍有緩和。短期而言，美聯(lián)儲仍然只能在不確定性上升背景下繼續(xù)保持觀望立場，緊盯油價中樞的變化以及高油價的持續(xù)時間，油價有效回落是降息窗口重新打開的必要條件、同時關(guān)注近期美國勞動力市場的隱憂。
香港首季GDP增長5.9%創(chuàng)近五年新高 “三駕馬車”協(xié)同發(fā)力
根據(jù)預先估計數(shù)字，今年一季度香港本地生產(chǎn)總值較去年同期實質(zhì)上升5.9%，較上一季度的4%增長加快，創(chuàng)下近五年來最強的季度增長。
數(shù)據(jù)顯示，一季度香港私人消費開支同比實質(zhì)增長5.0%，較去年四季度2.5%的增速進一步加快；本地固定資本形成總額同比增長17.7%；貿(mào)易方面，按國民經(jīng)濟核算定義計算，今年前三月香港貨品出口總額同比實質(zhì)增長23.8%，貨品進口同比上升29.9%。
經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，一季度香港本地生產(chǎn)總值較上一季度實質(zhì)上升2.9%。
特區(qū)政府發(fā)言人表示，一季度香港經(jīng)濟強勁擴張。受惠于全球?qū)θ斯ぶ悄芟嚓P(guān)電子產(chǎn)品的強勁需求、訪港旅客人次持續(xù)增長和跨境金融活動活躍，香港經(jīng)濟增長前景仍然正面。然而，中東地區(qū)持續(xù)的緊張局勢對經(jīng)濟前景構(gòu)成下行風險。對此，特區(qū)政府已采取針對性措施，確保能源供應穩(wěn)定并減輕對相關(guān)行業(yè)的影響。
三、好買觀點
股票型基金投資策略
節(jié)后市場升溫明顯：地緣沖突鈍化之下，海外科技股報表持續(xù)超預期的背景之下假期延續(xù)大漲，疊加特朗普5月訪華預期節(jié)前避險資金的回流，市場風險偏好抬升明顯，全市場周度日均成交額增加約5千億元至3.16萬億，節(jié)后三個交易日萬得全A全周收漲3.09%，上證指數(shù)+1.65%，創(chuàng)業(yè)板指+3.24%，行業(yè)方面，通信、電子、機械設(shè)備領(lǐng)漲，漲幅分別為7.86%、6.03%、5.87%，石油石化、煤炭、銀行領(lǐng)跌，漲跌幅分別為-6.14%、-5.06%、-1.24%。
三大因素推升指數(shù)：第一，市場對中東沖突出持續(xù)鈍化，消息面依然是紛繁復雜，但沖突總體呈現(xiàn)降溫態(tài)勢，盡管依然有不少零星沖突，但談判依然是主基調(diào)，國際油價出現(xiàn)一定回落；第二，海外算力硬件部分龍頭出現(xiàn)加速上漲，近期業(yè)績會上除了本身業(yè)務普遍超預期外，美國CSP大廠資本開支積極也進步點燃了市場熱情，AI硬件較為集中的韓國股指表現(xiàn)一枝獨秀，納斯達克指數(shù)不斷創(chuàng)新高，A股相關(guān)公司表現(xiàn)也較為亮眼；第三，融資資金短期快速回流，5月6日融資余額大幅增加412億，融資買入較為集中在AI相關(guān)賽道。
短期市場大概率延續(xù)震蕩格局：盡管市場近期出現(xiàn)劇烈反彈，但整體震蕩態(tài)勢仍是較大概率情形。一方面，基本面自身彈性相對有限，樓市尚未實現(xiàn)企穩(wěn)，地緣沖突雖已釋放明顯緩和信號，然鑒于各方訴求仍存差距，預計后續(xù)進程仍將伴隨反復與拉鋸；另一方面，估值彈性亦顯不足，低利率環(huán)境下市場大幅下行的空間有限，但在經(jīng)歷前期上漲之后，當前估值水平已不具備明顯優(yōu)勢，使得市場較難催生指數(shù)級別的趨勢性行情，結(jié)構(gòu)性分化表現(xiàn)仍將是較大概率結(jié)果。綜合而言，若無重大變量介入，市場大概率維持震蕩運行，結(jié)構(gòu)性機會依然存在，系統(tǒng)性風險總體可控。
債券型基金投資策略
本周債市整體震蕩偏弱但結(jié)構(gòu)分化明顯，主線仍在資金面與長端賠率之間來回切換。中債總財富指數(shù)較上周下跌 0.02%，國債總財富指數(shù)下跌 0.08%，信用債財富指數(shù)上漲 0.02%，金融債指數(shù)上漲 0.06%，短融指數(shù)上漲 0.03%；收益率曲線上，1 年、10 年、30 年國債收益率分別上行 2.51bp、1.75bp、2.75bp，長端并未走出順暢下行。信用利差多數(shù)走擴，但絕對分位仍低，說明票息資產(chǎn)仍有需求托底，只是進一步壓利差的空間變窄。
4 月進出口數(shù)據(jù)公布，表現(xiàn)顯著優(yōu)于市場預期。出口同比增長 14.1%，進口同比增長 25.3%，貿(mào)易順差較 3 月顯著擴大，顯示出口增長動能強勁。其中新經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶動顯著，在 AI 產(chǎn)業(yè)帶動下，集成電路、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備等產(chǎn)品對出口增速貢獻較大。而進口則主要受益于原材料補庫和價格回升。展望未來，盡管面臨地緣政治等不確定性因素，但中國出口的全球份額和相對競爭力有望進一步提升，特別是在新能源轉(zhuǎn)型和人工智能等新興領(lǐng)域。
往后看，資金面偏松仍是利率債的核心支撐，但當前長端和超長端已對寬松預期有較多定價，疊加財政供給逐步上量，久期倉位需要更強調(diào)節(jié)奏。策略上，利率債不宜追漲，長端回調(diào)后仍可擇機配置；信用債票息價值仍優(yōu)于資本利得想象，但信用利差低位下沉要控制資質(zhì)和流動性；建議可維持中短端票息底倉，適度保留長久期彈性，等待資金面、政府債供給和風險偏好給出更清晰方向。
QDII基金投資策略
港股：港股走強的核心驅(qū)動邏輯未反轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟基本面韌性凸顯，盈利下行周期已近尾聲，疊加政策利好持續(xù)釋放，市場風險偏好明顯修復。資金面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征：盡管節(jié)后（5 月 6-7 日）南下資金階段性凈流出（累計超 130 億港元），但全年累計凈流入仍超 2400 億港元，資金聚焦 AI 硬科技與稀缺核心資產(chǎn)。板塊配置上，南下資金重點加倉半導體、光模塊等 AI 硬件，減持部分互聯(lián)網(wǎng)平臺股，AI 產(chǎn)業(yè)鏈作為新興產(chǎn)業(yè)趨勢代表，稀缺性突出，后續(xù)仍有望吸引資金加碼，推動行情延續(xù)。估值層面，恒生指數(shù)前瞻市盈率僅約 10 倍，顯著低于 A 股主要指數(shù)，安全邊際充足。整體來看，相對 A 股更看好港股，核心聚焦 AI 硬科技主線。
美股：美伊局勢仍存不確定性，雖有緩和預期（雙方接近達成諒解備忘錄），但 5 月初美對伊空襲擾動不斷，市場對地緣風險敏感度邊際鈍化但未消失。就業(yè)韌性超預期，4 月非農(nóng)新增11.5 萬人（預期 6.5 萬），前值上修至18.5 萬；失業(yè)率4.3%持平，時薪環(huán)比 + 0.16%、同比 + 3.57%，增速溫和，無工資–通脹螺旋風險。通脹粘性仍在，3 月核心 PCE 同比3.5%，上行趨勢明確；能源價格推高通脹預期，5 月密歇根消費者通脹預期仍達4.5%，顯著高于 2% 目標。消費與地產(chǎn)偏弱，5 月密歇根消費者信心初值48.2，連續(xù)三月下滑；消費支出平穩(wěn)、信心偏弱；地產(chǎn)需求疲軟延續(xù)。
利率方面：降息預期大幅降溫，年內(nèi)降息概率極低，美聯(lián)儲降息預期顯著弱化，受通脹粘性與經(jīng)濟韌性影響，市場對 2026 年降息定價不足 1 次，CME 數(shù)據(jù)顯示 6 月維持利率不變概率達 93.5%，首次降息預期推遲至 2027 年初，“higher for longer” 高利率環(huán)境成共識。
權(quán)益市場方面： 維持對AI屬性Beta的中性偏樂觀配置，市場調(diào)整期介入性價比較高；同時關(guān)注豐富Alpha機會。
債券市場方面： 維持中短久期配置以對沖下行風險，建議布局曲線做陡策略對沖美聯(lián)儲獨立性風險。
