市場點(diǎn)評(píng)
今日A股市場呈現(xiàn)縮量修復(fù)態(tài)勢，三大股指集體反彈，科技成長方向成為盤面核心主線。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)4010.03點(diǎn)，上漲1.28%，重新站上4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；深證成指報(bào)15268.71點(diǎn)，上漲3.02%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3961.75點(diǎn)，上漲3.93%；科創(chuàng)50指數(shù)上漲4.17%，北證50指數(shù)上漲1.64%。
從市場交易活躍度及賺錢效應(yīng)來看，主要指數(shù)成分股普遍修復(fù)，科技成長板塊帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但量能較前一交易日有所收縮。資金面方面，滬深兩市當(dāng)日成交額約2.64萬億元，較前一交易日縮量約1524億元；若納入北交所，全市場成交額約2.67萬億元，顯示資金仍在高景氣方向中尋找修復(fù)機(jī)會(huì)，但整體追漲意愿尚未完全恢復(fù)。
盤面結(jié)構(gòu)來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈重新成為反彈核心，半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備、電子化學(xué)品、分立器件、模擬芯片、集成電路制造等方向漲幅居前，PCB、元件、鋰、能源金屬等前期調(diào)整較大的成長和制造板塊亦明顯修復(fù)。相對(duì)而言，焦炭、油氣、煤炭、白酒等偏資源和消費(fèi)防御方向表現(xiàn)較弱，資金從昨日相對(duì)抗跌的低波動(dòng)板塊回流至景氣成長資產(chǎn)，市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)較典型的風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖特征。
本次市場反彈，表面上看是昨日大幅調(diào)整后的技術(shù)性修復(fù)和交易擁擠度緩解，但更深層次看，主要來自市場對(duì)基本面韌性、產(chǎn)業(yè)景氣和海外風(fēng)險(xiǎn)偏好的重新評(píng)估，主要受到以下三方面因素影響：
其一，國內(nèi)基本面仍保持韌性，新動(dòng)能方向景氣度較高，對(duì)市場信心形成支撐。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI為50.0%，位于臨界點(diǎn)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間；其中高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為52.9%和52.1%，均高于臨界點(diǎn)，計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)產(chǎn)需兩端較為活躍。對(duì)于A股而言，這說明整體經(jīng)濟(jì)仍處于溫和修復(fù)狀態(tài)，而科技制造方向具備更強(qiáng)景氣優(yōu)勢，有助于緩解市場對(duì)盈利修復(fù)斜率的擔(dān)憂，并對(duì)半導(dǎo)體、電子材料、設(shè)備和新能源材料等制造業(yè)方向形成基本面預(yù)期支撐。
其二，海外科技資產(chǎn)階段性企穩(wěn)，緩和了昨日高估值成長板塊的外部壓力。美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期后，市場一度擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩，但上周五大幅調(diào)整后，隔夜納指100ETF（QQQ）反彈約1.6%，英偉達(dá)、博通等海外科技龍頭亦出現(xiàn)修復(fù)，海外AI產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。疊加全球AI算力、存儲(chǔ)和先進(jìn)制程需求仍處高景氣周期，A股半導(dǎo)體、算力硬件、PCB和電子材料等方向的長期產(chǎn)業(yè)邏輯重新獲得資金認(rèn)可。
其三，國內(nèi)政策預(yù)期和產(chǎn)業(yè)趨勢仍在為成長板塊提供中期支撐。當(dāng)前穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，中長期資金入市機(jī)制不斷完善，數(shù)據(jù)要素、人工智能、高端制造等產(chǎn)業(yè)政策也在持續(xù)推進(jìn)。在基本面沒有出現(xiàn)明顯惡化的情況下，昨日市場下跌更多體現(xiàn)為高位估值消化和短線資金止盈，今日反彈則是資金對(duì)景氣方向進(jìn)行再定價(jià)的結(jié)果。不過，成交額縮量也說明市場仍處于修復(fù)而非全面加速階段，后續(xù)仍需觀察量能能否配合、盈利兌現(xiàn)能否跟上以及海外利率約束是否進(jìn)一步緩和。
展望后續(xù)市場，A股在前期快速上行后仍需要時(shí)間消化估值和籌碼壓力，短期大概率維持高位震蕩和結(jié)構(gòu)輪動(dòng)格局。波動(dòng)階段性放大并不改變權(quán)益資產(chǎn)的中長期配置價(jià)值，但對(duì)投資者把握節(jié)奏和控制單一風(fēng)格暴露提出了更高要求?；久鎸用妫圃鞓I(yè)整體穩(wěn)定、高技術(shù)制造和裝備制造景氣度較高、AI產(chǎn)業(yè)趨勢延續(xù)，為成長板塊提供中期支撐；交易層面，前期漲幅較大的科技方向在快速反彈后仍可能面臨波動(dòng)放大。操作上，投資者可以考慮繼續(xù)堅(jiān)持均衡配置思路：一方面保留高股息、銀行、公用事業(yè)等低波動(dòng)資產(chǎn)作為組合底倉，另一方面對(duì)AI算力、半導(dǎo)體、PCB、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等景氣方向采取逢調(diào)整分批配置的方式，避免在單日大幅反彈后盲目追高，以更好應(yīng)對(duì)市場節(jié)奏切換。
