一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截至收盤，上證綜指收于4106.25點(diǎn)，下跌56.84點(diǎn)，漲跌幅為-1.37%；深成指收于15854.20點(diǎn)，下跌518.30點(diǎn)，漲跌幅為-3.17%；滬深300收于4919.39點(diǎn)，下跌140.27點(diǎn)，漲跌幅為-2.77%；創(chuàng)業(yè)板收于4192.19點(diǎn)，下跌167.20點(diǎn)，漲跌幅為-3.84%。兩市成交34407.40億元。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌3.36%，中證500下跌2.03%。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有5個(gè)行業(yè)上漲。其中，醫(yī)藥生物、銀行、紡織服飾表現(xiàn)居前，有色金屬、電力設(shè)備、國防軍工表現(xiàn)居后。
昨日，中債-銀行間債券總財(cái)富(總值)指數(shù)下跌0.02個(gè)百分點(diǎn)。昨日，歐美主要市場漲跌互現(xiàn)，其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.09%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.21%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.44%，道瓊斯歐洲50持平0.00%。亞太主要市場漲跌互現(xiàn)，其中，恒生指數(shù)下跌1.82%，東京日經(jīng)225指數(shù)下跌3.55%，印度孟買Sensex30指數(shù)下跌1.16%，韓國綜合指數(shù)下跌9.99%。
▼申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2026/6/23
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2026/6/23
三、新聞
美銀證券大幅轉(zhuǎn)鷹，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息三次
美銀證券于6月22日發(fā)布最新美聯(lián)儲(chǔ)觀察報(bào)告，將2026年聯(lián)儲(chǔ)利率路徑預(yù)期從零次降息直接翻轉(zhuǎn)為三次加息，預(yù)計(jì)9月、10月和12月各加息25個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將升至4.25%至4.50%。這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著華爾街主流機(jī)構(gòu)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)路徑的180度轉(zhuǎn)向，美銀由此前的降息預(yù)期陣營轉(zhuǎn)為加息陣營。報(bào)告指出，今年以來非農(nóng)就業(yè)增長已重新回升至趨勢線以上，勞動(dòng)力市場觸底回穩(wěn)；當(dāng)前失業(yè)率與去年5月基本持平，而當(dāng)時(shí)聯(lián)邦基金利率恰好高出75個(gè)基點(diǎn)且聯(lián)儲(chǔ)尚無降息意愿，表明降息周期發(fā)起時(shí)所依賴的勞動(dòng)力市場壓力在當(dāng)前政策利率水平下并不存在。
通脹方面，美銀證券判斷核心PCE通脹率將在5月觸及3.5%，且上行壓力呈多元化特征。此前推動(dòng)通脹下行的住房價(jià)格分項(xiàng)，其降通脹效應(yīng)已基本釋放完畢，而其他核心服務(wù)領(lǐng)域通脹依然極為黏性。即便一次性因素影響消退，核心PCE到2027年底仍將維持在2.5%。與此同時(shí)，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示7月加息概率已升至36%，韓國KOSPI暴跌10%、納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌超2.5%、歐洲科技股全線承壓的背景下，美元和美債成為少數(shù)上漲資產(chǎn)，市場正重新定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：美銀轉(zhuǎn)鷹是華爾街利率預(yù)期拐點(diǎn)的標(biāo)志性信號(hào)。對(duì)國內(nèi)資產(chǎn)而言，若聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)升溫，中美利差將再度走闊，人民幣匯率短期承壓；A股中北向資金偏好的核心資產(chǎn)和科技板塊或面臨階段性流出壓力。債券市場方面，美債收益率上行空間打開，國內(nèi)長端利率雖以我為主，但資本流動(dòng)壓力可能制約貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間，短端品種確定性更強(qiáng)。
美國歷史性解除伊朗石油制裁，60天豁免重塑全球能源格局
美國財(cái)政部于6月23日發(fā)布為期60天的一般許可，全面豁免伊朗原油及石化產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售制裁，允許伊朗以美元進(jìn)行原油交易并向美國買家出口，這是美國數(shù)十年來首次解除對(duì)伊石油制裁。據(jù)新華社報(bào)道，美國財(cái)長貝森特宣布此次豁免期限至2026年8月21日，甚至允許將伊朗原油和石油產(chǎn)品進(jìn)口到美國。作為交換條件，伊朗已同意允許國際核查人員重返其核設(shè)施。豁免還免除了對(duì)伊朗中央銀行等實(shí)體的制裁，使伊朗銀行可以直接從海外接收美元付款，極大緩解該國對(duì)外匯的迫切需求。
智庫保衛(wèi)民主基金會(huì)的前財(cái)政部高級(jí)制裁官員Miad Maleki表示，這一豁免代表"對(duì)國會(huì)過去二十年來建立的伊朗制裁架構(gòu)的根本性背離"。然而，伊朗國內(nèi)強(qiáng)硬派對(duì)核查人員重返問題明確表示反對(duì)，最終協(xié)議能否落地仍面臨不確定性。黎巴嫩真主黨與以色列的沖突降級(jí)機(jī)制能否有效執(zhí)行，仍是決定該協(xié)議能否長期存續(xù)的核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)研究顯示，此前中東戰(zhàn)爭期間國際油價(jià)一度飆升至每桶120美元，美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出減少約0.3個(gè)百分點(diǎn)?；砻庀l(fā)布后，石油交易商已主動(dòng)聯(lián)系伊朗，全球原油供應(yīng)預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/span>
點(diǎn)評(píng)：伊朗制裁解除是能源市場的重大變量。短期看，伊朗原油回歸將增加全球供給約100-150萬桶/日，油價(jià)承壓下行為高耗能行業(yè)（化工、航空）帶來成本利好；但60天豁免期后存在政策反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，不宜過度線性外推。對(duì)大類資產(chǎn)而言，油價(jià)回落有利于緩解全球通脹預(yù)期，間接減輕央行緊縮壓力，但產(chǎn)油國財(cái)政和地緣溢價(jià)收縮對(duì)黃金也形成一定壓制。當(dāng)下建議關(guān)注原油供給增量落地節(jié)奏而非方向本身。
5月廣義財(cái)政支出降幅收窄，下階段專項(xiàng)債提速有望帶動(dòng)反彈
財(cái)政部公布的2026年1-5月財(cái)政收支數(shù)據(jù)顯示，廣義財(cái)政收入同比增長0.8%，比一季度加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)算完成度達(dá)40.5%，高于過去三年均值39.4%，收入整體向好。支出方面，1-5月廣義財(cái)政支出同比下降0.3%，5月單月同比降幅為3.9%，較4月收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)，釋放積極信號(hào)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，進(jìn)入二季度后支出增速回落是多重因素疊加：一是政策節(jié)奏主動(dòng)調(diào)整，一季度經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)超預(yù)期完成后二季度重心轉(zhuǎn)向提質(zhì)效；二是二季度地方債到期量約1.25萬億元，債務(wù)還本付息支出擠占可用財(cái)力。
展望后期，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為廣義財(cái)政支出階段性放緩僅是節(jié)奏調(diào)整，下一階段財(cái)政發(fā)力空間充足。隨著超長期特別國債持續(xù)發(fā)行和新增專項(xiàng)債加快落地，增量財(cái)政資金將進(jìn)一步向地方傾斜；新增政策性金融工具與政策性銀行信貸有望成為財(cái)政熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的增量資金來源。預(yù)計(jì)隨著專項(xiàng)債提速發(fā)行及存量資金加快使用，財(cái)政支出將在二季度末、三季度迎來反彈，財(cái)政對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度將持續(xù)加深。
點(diǎn)評(píng)：財(cái)政支出放緩是主動(dòng)節(jié)奏調(diào)整而非逆風(fēng)轉(zhuǎn)向，這一點(diǎn)對(duì)市場預(yù)期管理很重要。收入端加快恢復(fù)（與經(jīng)濟(jì)活躍稅種增長匹配）為后續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝素?cái)力基礎(chǔ)，二季度末專項(xiàng)債加速落地將帶動(dòng)基建鏈條需求回暖，利好水泥、工程機(jī)械等周期品種。債市方面，供給放量可能階段性擾動(dòng)長端利率，但央行流動(dòng)性對(duì)沖配合下影響可控，當(dāng)前更應(yīng)關(guān)注半年末資金面分層。
央行單日凈回籠3415億，半年末流動(dòng)性壓力加大
央行在6月22日公開市場操作中凈回籠3415億元，疊加半年末MPA考核及跨季資金需求上升，銀行間市場資金面偏緊態(tài)勢持續(xù)。央行最新發(fā)布的5月金融市場運(yùn)行情況顯示，5月同業(yè)拆借日均成交4172.8億元，同比增加18.5%；銀行間市場債券回購日均成交7.4萬億元，同比增加8.1%。DR001月加權(quán)平均利率為1.28%，環(huán)比上升5個(gè)基點(diǎn)；DR007報(bào)1.35%，基本持平。5月政府債券凈融資12235.5億元，同比減少2349.8億元。
同日，商務(wù)部、國家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《利用外資固穩(wěn)促優(yōu)行動(dòng)方案》，提出穩(wěn)步提升金融業(yè)開放水平，支持更多外資機(jī)構(gòu)利用包括國債期貨在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。國債期貨市場數(shù)據(jù)顯示，5月國債期貨市場成交額9.9萬億元，同比增加29.4%；持倉量90.3萬手，同比增加54.1%；10年國債期貨主力合約收盤價(jià)109.3元，環(huán)比上升0.6%，顯示市場對(duì)長端利率的博弈仍較活躍。
點(diǎn)評(píng)：半年末資金面擾動(dòng)是季節(jié)性規(guī)律，但單日3400+億凈回籠規(guī)模超出市場預(yù)期，短端資金利率中樞短期上移壓力加大。對(duì)債券策略而言，短端確定性仍高于長端——央行雖有"防空轉(zhuǎn)"訴求，但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議"適度寬松"基調(diào)下不會(huì)放任流動(dòng)性大幅收緊，跨季完成后資金面自然回歸。建議關(guān)注R007-DR007利差的走闊信號(hào)，這反映非銀流動(dòng)性分層程度，對(duì)債基和貨基收益率有直接指引。
