一、市場回顧
1、基礎市場
上周，A股主要寬基指數漲跌互現。截止收盤，萬得全A收于6980.36點，下跌98.86點，跌幅為1.40%；上證指數收于4027.26點，下跌63.22點，跌幅為1.55%；創(chuàng)業(yè)板指收于4194.21點，下跌58.18點，跌幅為1.37%；滬深300收于4868.22點，下跌73.38點，跌幅為1.48%；中證500收于8703.57點，上漲30.48點，漲幅為0.35%；中證2000收于3446.98點，下跌114.73點，跌幅為3.22%。兩市日均成交額35458.81億元?？傮w而言，大盤股強于小盤股。滬深300下跌1.48%，中證2000下跌3.22%。
31個申萬一級行業(yè)中有4個行業(yè)上漲。其中，建筑材料、電子、非銀金融表現居前，漲跌幅分別為10.87%、5.39%、2.26%，美容護理、汽車、有色金屬表現居后，漲跌幅分別為-7.08%、-7.74%、-8.44%。
上周，歐美主要市場普遍下跌，其中，納斯達克100下跌4.24%，標普500下跌1.95%，MSCI歐洲下跌0.54%。亞太主要市場漲跌不一，其中，印度SENSEX30上漲0.39%，日經225下跌2.65%，韓國綜合指數下跌7.08%。港股市場方面，恒生指數下跌5.24%，恒生科技下跌7.57%。
圖表：上周各類指數表現
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2026/6/26
圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2026/6/26
2、基金市場
上周，國內權益類基金普跌，其中股票型基金下跌0.16%，混合型基金下跌0.29%，指數型基金下跌1.28%。
上周，普通股票型基金表現較好的是華商改革創(chuàng)新A和匯安趨勢動力A等；混合型基金表現較好的是東吳價值成長A和國聯安匠心科技1個月滾動持有等；QDII式基金表現較好的是易方達標普生物科技人民幣A和摩根中國生物醫(yī)藥A等；指數型表現較好的是易方達中證芯片產業(yè)ETF和富國中證芯片產業(yè)ETF等；債券型表現較好的是華商可轉債A和華商穩(wěn)健雙利A等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2026/6/26
圖表：上周典型被動基金表現
數據來源：Wind、好買基金研究中心, 統(tǒng)計時間：2026/01/26-2026/06/26
圖表：上周典型主動股混基金表現
數據來源：Wind、好買基金研究中心, 統(tǒng)計時間：2026/01/26-2026/06/26
二、近期焦點
美國PCE通脹符合預期，油價回落緩解后續(xù)通脹擾動
一方面，美國公布5月PCE通脹繼續(xù)上行，PCE 物價指數同比+4.1%，環(huán)比+0.4%，核心PCE同比預計升至3.4%，環(huán)比+0.3%。通脹同比仍高，但核心基本符合預期，整體環(huán)比略低于部分預期。另一方面，美伊上周簽署諒解備忘錄，?；鹌谙扪娱L60天、霍爾木茲海峽原油運輸逐步恢復，國際油價本周明顯回落，布倫特原油跌破74美元/桶，WTI原油逼近70美元/桶，基本抹平了沖突以來的地緣溢價。
點評：
1、能源擾動推升整體通脹，油價回落有望緩解后續(xù)壓力。5月PCE同比繼續(xù)處于高位，能源項對整體通脹形成階段性推升。不過，核心PCE環(huán)比基本符合預期，表明除能源外的內生通脹暫未出現明顯失控跡象。短期來看，隨著美伊局勢階段性緩和、霍爾木茲海峽運輸恢復、國際油價回落，能源價格對后續(xù)通脹的上行擾動有望邊際減弱，市場對通脹二次抬升的擔憂可能有所緩和。
2、美聯儲預計維持謹慎表態(tài)。雖然核心PCE環(huán)比基本符合預期，但當前PCE同比和核心PCE同比仍明顯高于美聯儲2%的目標，通脹粘性仍然存在，預計美聯儲短期內仍會維持謹慎表態(tài)。后續(xù)還需觀察能源回落能否持續(xù)傳導至通脹數據，以及就業(yè)、消費是否出現更明確降溫。對權益資產而言，當前估值端改善空間或相對有限，市場風險偏好仍可能受到政策預期反復的制約。
三、好買觀點
股票型基金投資策略
本周A股整體呈現震蕩回落特征，主要寬基指數多數收跌，市場風險偏好較上周高位有所回落，但尚未出現系統(tǒng)性惡化。成交層面看，本周日均成交額3.5萬億以上較上周有所抬升，顯示資金參與度仍處于較高水平，市場回落更多體現為高波動環(huán)境下的籌碼再平衡。結構上看，科技成長方向波動放大，金融板塊相對抗跌，紅利延續(xù)上周調整趨勢。
我們認為權益市場短期仍處于震蕩消化階段。雖然市場交投活躍度不弱，但指數層面多數回落，反映資金分歧有所加大。一方面，海外通脹、美聯儲政策預期仍有擾動，使得市場對估值擴張保持謹慎；另一方面，AI、半導體、高端制造等中長期產業(yè)趨勢并未逆轉，后續(xù)可重點關注產業(yè)進展和業(yè)績兌現帶來的再布局機會。
在這樣的背景下，股票型基金建議維持均衡的配置思路。一方面，可保留AI、半導體等科技成長方向的底倉配置，等待調整后更合適的布局窗口；另一方面，可適度配置金融、順周期等低位資產，增強組合抗波動能力和收益來源分散度。
QDII基金投資策略
本周港股整體延續(xù)下跌趨勢，主要指數普遍走弱，其中恒生指數下跌5.24%，恒生科技指數下跌7.57%，恒生創(chuàng)新藥指數下跌3.22%，恒生港股通高股息指數下跌5.06%，市場風險偏好較前期進一步降溫。結構上看，港股科技內部表現分化，互聯網龍頭跌幅較大，而半導體等前期漲幅較大的硬科技方向仍相對較強，部分標的延續(xù)上漲。創(chuàng)新藥板塊雖同樣回落，但相對主要指數表現更有韌性。
估值維度看，目前恒生科技指數靜態(tài)估值約21X，處于近5年14.61%歷史分位水平，整體估值仍處于歷史偏低區(qū)域，中期配置性價比有所提升。但短期壓制因素仍然較為明確：海外通脹和美聯儲政策預期仍存在反復，美元利率高位運行對港股估值擴張形成約束；同時市場對互聯網龍頭的平臺資本開支回報以及AI新業(yè)務兌現節(jié)奏仍缺乏信心。因此，當前港股更適合以低位配置的思路參與。
港股基金配置思路上，建議維持相對均衡、低位逐步布局的配置思路。當前位置港股已具備一定賠率，但勝率仍依賴外部流動性、國內需求修復和企業(yè)盈利預期的共同改善，策略上以定投和低位適度加倉為主，避免在下跌趨勢中快速提高倉位。
債券型基金投資策略
本周債市延續(xù)修復但節(jié)奏更偏溫和，中債總財富指數上漲0.08%，國債總財富指數上漲0.09%，金融債總財富指數上漲0.08%，企業(yè)債總財富指數上漲0.05%，短融總財富指數上漲0.03%；轉債指數則明顯回落，中證可轉債指數下跌2.06%。收益率曲線呈現短端下行、長端窄幅震蕩的特征，1年國債收益率下行4.25bp至1.13%，10年國債收益率小幅上行0.15bp至1.73%，1年、3年、5年AAA企業(yè)債收益率分別下行2.32bp、0.87bp和0.06bp。與上一期相比，市場從資金沖擊后的修復進入政策呵護兌現后的定價再平衡，利率債短端確定性更高，長端久期交易的賠率約束仍在。
經濟數據方面，本周國家統(tǒng)計局發(fā)布1—5月工業(yè)企業(yè)利潤和6月中旬流通領域重要生產資料價格數據。1—5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長18.8%，營業(yè)收入增長5.5%，裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)和部分原材料行業(yè)貢獻較強，顯示生產端和新興產業(yè)鏈仍有韌性，但國內供強需弱矛盾仍突出。6月中旬生產資料價格中，50種產品里32種下跌，黑色、有色價格偏弱，煤炭價格反彈更像結構擾動而非全面通脹壓力。資金面方面，央行優(yōu)化隔夜正、逆回購操作后，短端利率調控更精細，市場對流動性轉緊的擔憂下降；分歧則集中在季末跨季需求、政府債放量和大行融出意愿上，寬預期與緊現實仍需磨合。
往后看，弱需求和政策呵護仍是債市勝率的底層支撐，增長預期尚未形成趨勢性上修，利率債維持配置價值；但10年國債已靠近低位，財政供給和季末資金擾動會限制追漲空間。策略上，久期可維持中性略積極，短端和中短端品種受益于資金利率中樞下移更為確定，長端更適合等待擾動后的再配置窗口。信用債方面，信用利差本周多數收窄且歷史分位仍偏低，票息底倉仍可保留，但繼續(xù)下沉的性價比不足，優(yōu)先選擇流動性較好的中高等級品種；若后續(xù)資金面跨季平穩(wěn)，信用利差可能維持低位震蕩，若政府債供給放量疊加風險偏好波動，則需控制低流動性信用債和轉債倉位。
