一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于4242.57點(diǎn)，上漲28.08點(diǎn)，漲跌幅為0.67%；深成指收于16089.75點(diǎn)，上漲264.83點(diǎn)，漲跌幅為1.67%；滬深300收于4998.34點(diǎn)，上漲50.30點(diǎn)，漲跌幅為1.02%；創(chuàng)業(yè)板收于4038.33點(diǎn)，上漲103.45點(diǎn)，漲跌幅為2.63%。兩市成交32400.14億元。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲0.85%，中證500上漲1.51%。3
1個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有20個(gè)行業(yè)上漲。其中，電子、綜合、通信表現(xiàn)居前，房地產(chǎn)、非銀金融、食品飲料表現(xiàn)居后。昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.03個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.14%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.20%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲0.58%。亞太主要市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，其中，恒生指數(shù)上漲0.15%，東京日經(jīng)225指數(shù)上漲0.84%，印度孟買Sensex30指數(shù)上漲0.07%，韓國(guó)綜合指數(shù)上漲2.63%。
▼申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2026/5/13
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2026/5/13
三、新聞
美國(guó)PPI高燒不退，通脹壓力抬升利率敏感資產(chǎn)波動(dòng)
據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局和 AP 報(bào)道，美國(guó)4月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲1.4%，同比上漲6.0%，為2022年以來(lái)最強(qiáng)的一輪上行之一。剔除食品和能源后的核心 PPI 環(huán)比上漲1.0%，同比上漲5.2%，顯示價(jià)格壓力并不只來(lái)自單一能源項(xiàng)目。
美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局披露，4月最終需求商品價(jià)格上漲2.0%，服務(wù)價(jià)格上漲1.2%，能源價(jià)格環(huán)比上漲7.8%，其中汽油價(jià)格上漲15.6%，柴油價(jià)格上漲12.6%。能源沖擊疊加服務(wù)價(jià)格抬升，使企業(yè)成本端壓力明顯增強(qiáng)。這組數(shù)據(jù)與此前偏強(qiáng)的 CPI 共同強(qiáng)化了通脹黏性判斷。若上游價(jià)格繼續(xù)向終端傳導(dǎo)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的耐心可能進(jìn)一步提高，長(zhǎng)端美債收益率和美元資產(chǎn)波動(dòng)也會(huì)隨之放大，權(quán)益資產(chǎn)估值端面臨更高貼現(xiàn)率約束。
點(diǎn)評(píng)：大類資產(chǎn)配置上，短期應(yīng)降低對(duì)單一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方向的依賴，股票更適合聚焦盈利確定性和成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的行業(yè)，債券久期不宜過(guò)度拉長(zhǎng)，商品中能源鏈條仍有事件驅(qū)動(dòng)彈性，黃金可繼續(xù)承擔(dān)通脹和地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，匯率端需關(guān)注美元階段性走強(qiáng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的擾動(dòng)。
中美峰會(huì)開啟高層溝通，科技貿(mào)易議題牽動(dòng)全球供應(yīng)鏈
據(jù) AP 和央視財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普5月13日晚抵達(dá)北京，并于5月14日進(jìn)入訪華核心日程。此次中美高層會(huì)晤預(yù)計(jì)圍繞貿(mào)易、科技、臺(tái)灣、伊朗局勢(shì)等議題展開，市場(chǎng)關(guān)注雙方是否能在分歧較大的領(lǐng)域建立更穩(wěn)定的溝通框架。
從公開報(bào)道看，此訪同時(shí)包含較高規(guī)格的外交安排和企業(yè)界代表隨行，科技產(chǎn)業(yè)鏈尤其受到關(guān)注。芯片、人工智能、能源和供應(yīng)鏈安全都是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的關(guān)鍵變量，任何邊際緩和或約束升級(jí)，都可能影響全球企業(yè)資本開支與庫(kù)存策略。當(dāng)前全球宏觀環(huán)境受到能源價(jià)格、通脹回升和地緣風(fēng)險(xiǎn)共同影響，中美關(guān)系的穩(wěn)定性本身就是重要風(fēng)險(xiǎn)因子。若高層溝通能延長(zhǎng)貿(mào)易摩擦緩沖期，外向型制造、半導(dǎo)體設(shè)備、消費(fèi)電子和高端制造的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能階段性修復(fù)。
點(diǎn)評(píng)：大類資產(chǎn)配置上，中美溝通改善有利于提升權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好，但仍需避免把外交進(jìn)展線性外推為政策轉(zhuǎn)向。股票可關(guān)注出口鏈、科技制造和高端裝備的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)，債券仍以票息和流動(dòng)性底倉(cāng)為主，商品受能源和關(guān)稅預(yù)期雙重影響，黃金適合繼續(xù)保留對(duì)沖倉(cāng)位，匯率資產(chǎn)關(guān)注美元與人民幣的政策預(yù)期差。
算力期貨醞釀年內(nèi)落地，AI基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入金融化定價(jià)階段
據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，中信證券研報(bào)指出，芝商所與 Silicon Data 計(jì)劃于2026年內(nèi)推出全球首個(gè)錨定 GPU 算力租賃費(fèi)率的現(xiàn)金結(jié)算期貨。若該產(chǎn)品順利落地，算力將從單純技術(shù)資源進(jìn)一步轉(zhuǎn)向可定價(jià)、可對(duì)沖的金融資產(chǎn)。
研報(bào)認(rèn)為，全球算力市場(chǎng)已經(jīng)具備衍生品成立的基礎(chǔ)條件，包括較大的市場(chǎng)規(guī)模、供需錯(cuò)配導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)，以及云廠商、AI 應(yīng)用企業(yè)、算力租賃方和硬件廠商等多類風(fēng)險(xiǎn)暴露主體期貨工具能夠幫助產(chǎn)業(yè)鏈管理租賃價(jià)格和資本開支波動(dòng)。算力金融化的意義不只在交易工具本身，還在于形成更透明的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。未來(lái)如果算力價(jià)格指數(shù)逐步成熟，云服務(wù)合同、AI 應(yīng)用成本預(yù)算、服務(wù)器采購(gòu)和數(shù)據(jù)中心投資回報(bào)都可能擁有更清晰的錨。
點(diǎn)評(píng)：大類資產(chǎn)配置上，AI 算力仍是權(quán)益資產(chǎn)中的中長(zhǎng)期主線，但短期估值已經(jīng)對(duì)景氣預(yù)期有較多反映，更適合沿著訂單兌現(xiàn)和現(xiàn)金流改善篩選。債券配置保持穩(wěn)健，商品可關(guān)注電力、銅、光模塊上游材料等結(jié)構(gòu)需求，黃金繼續(xù)作為組合風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，匯率端則關(guān)注科技資本流動(dòng)對(duì)美元資產(chǎn)的支撐。
思科上調(diào)AI訂單預(yù)期，云廠商資本開支持續(xù)驗(yàn)證硬件景氣
據(jù)思科公司公告和華爾街見聞報(bào)道，思科2026財(cái)年第三財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158億美元，同比增長(zhǎng)12%，調(diào)整后每股收益1.06美元。公司同時(shí)上調(diào)第四財(cái)季和全年指引，并預(yù)計(jì)2026財(cái)年來(lái)自超大規(guī)模云服務(wù)商的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施訂單達(dá)到90億美元。
思科披露，截至目前相關(guān)訂單已達(dá)到53億美元，顯著高于此前全年目標(biāo)。AI 數(shù)據(jù)中心建設(shè)不僅需要 GPU，也需要高速交換機(jī)、路由器、光互聯(lián)、安全和網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)升級(jí)，網(wǎng)絡(luò)層正在成為云廠商資本開支的重要組成部分。
公司同步宣布面向 AI 時(shí)代進(jìn)行重組并裁員近4000人，顯示傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備企業(yè)正在把資源重新投向高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈而言，AI 基礎(chǔ)設(shè)施需求已經(jīng)從主題敘事進(jìn)入訂單和利潤(rùn)表驗(yàn)證階段，但毛利率壓力仍需持續(xù)觀察。
點(diǎn)評(píng)：大類資產(chǎn)配置上，海外科技鏈仍有盈利上修支撐，但高估值環(huán)境下應(yīng)重視業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和現(xiàn)金流質(zhì)量。股票可關(guān)注 AI 基礎(chǔ)設(shè)施中訂單清晰的硬件和網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)，債券需防范強(qiáng)通脹數(shù)據(jù)推升利率中樞，商品端關(guān)注電力和有色需求，黃金保留避險(xiǎn)屬性，匯率端美元偏強(qiáng)時(shí)應(yīng)控制外幣資產(chǎn)波動(dòng)。
